QBTS — D-Wave Quantum Inc.
Sector: Technology | Exchange: NYSE | Updated: 2026-04-08
D-Wave is the world’s first commercial quantum computing company, providing quantum annealing systems and cloud access via Leap QCaaS platform to enterprise customers globally.
Business Model
D-Wave พัฒนาและให้บริการ quantum computing เชิงพาณิชย์ผ่าน 2 รูปแบบ: (1) Leap cloud service (QCaaS) — ให้ลูกค้าเข้าถึง quantum annealers และ hybrid solvers ผ่าน API ในราคา subscription; (2) On-premise systems — ขาย/ให้เช่า quantum system โดยตรงสำหรับลูกค้าที่ต้องการ data sovereignty รายได้หลักจาก annealing-based optimization ใน logistics, finance, pharma และ materials science
Competitive Position
บริษัท quantum computing เชิงพาณิชย์รายแรกและรายเดียวที่ให้บริการ annealing-based QC ในระดับ enterprise Advantage2 มี 4,400+ qubits — ใหญ่ที่สุดในตลาด แต่ไม่ได้แข่งกับ gate-model QC ของ IBM/Google โดยตรง เพราะใช้เทคนิคต่างกัน การซื้อ Quantum Circuits (Jan 2026) เพิ่ม gate-model capability ทำให้ D-Wave กลายเป็น dual-platform QC company
Moat Factors
- 25+ ปีของ IP และ know-how ใน quantum annealing — barrier to entry สูงมาก ไม่มีบริษัทอื่นที่ทำ annealing ในระดับ commercial ได้
- Leap cloud platform ที่ proven — 42+ ประเทศ มี customer base ที่สร้าง workflow บน D-Wave แล้ว switching cost สูง
- Advantage2 quantum supremacy ใน materials simulation (ตีพิมพ์ใน Science journal) — proof point ที่ peer-reviewed
- Hybrid solvers รองรับ 2M+ variables — เป็นเดียวที่ทำได้ในระดับ production
- Enterprise partnerships กับ NEC, Volkswagen, Lockheed Martin, NASA — validation จาก Tier 1 customers
Business Segments
QCaaS / Leap Cloud —
Professional Services —
On-Premise Systems —
Management
Alan Baratz (President & CEO)
John Markovich (CFO)
Investment Case
Bull Case
- FY2025 revenue +178% YoY ($24.6M) และ gross margin 83% แสดง scalability ของ QCaaS model bookings record ($23.9M ใน FY2024, +128%) เป็น pipeline แข็งแกร่งที่จะ convert เป็น revenue ต่อเนื่อง quantum supremacy ที่ peer-reviewed ใน Science journal เป็น credibility signal สำคัญ cash position $635M หลัง FY2025 fundraising ให้ runway ยาว 8+ ปี dual-platform (annealing + gate-model) ทำให้ address ตลาด QC ทั้งหมดได้
Bear Case
- revenue ยังเล็กมาก ($24.6M ใน FY2025) เทียบกับ cash burn และ valuation ความเสี่ยงหลักคือ commercialization timeline — quantum computing อาจใช้เวลาอีก 5-10 ปีกว่าจะ mainstream dilution risk สูงจาก stock issuance เพื่อระดมทุน ($789M ใน FY2025) cash burn ~$75-100M/ปี แม้จะมี runway ยาว แต่ต้องระดมทุนซ้ำๆ การแข่งขันจาก IBM, Google, IonQ, Rigetti ที่มีทรัพยากรมากกว่ามาก
Key Risks
- Commercialization Timeline Uncertainty (high): บริษัทเองยอมรับว่า quantum computing market ยัง ‘relatively new and unproven’ Timeline ที่จะ mainstream ไม่ชัดเจน ถ้า enterprise adoption ช้ากว่าที่คาด revenue growth จะชะลอ
- Dilution Risk จากการออกหุ้นเพิ่มทุน (high): D-Wave ออกหุ้นเพิ่ม $789M ใน FY2025 เพื่อระดมทุน share count เพิ่มอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ EPS ติดลบมากขึ้น และ per-share value ลดลงสำหรับผู้ถือหุ้นเดิม
- Competition from Gate-Model Players (medium): IBM (1,000+ qubit Eagle/Condor), Google (Willow 105 qubits error-corrected), IonQ, Rigetti มีทรัพยากรมากกว่ามาก ถ้า gate-model QC พัฒนาได้เร็วและแก้ optimization problems ได้เหมือนกัน annealing advantage จะลดลง
- Bookings-to-Revenue Conversion Risk (medium): Record bookings ไม่ได้รับประกันว่าจะ recognize เป็น revenue ทั้งหมด โดยเฉพาะ enterprise contracts ที่มี milestone-based billing
Roadmap
Delivery: 0/5 (0%)
| Commitment | Date Said | Source | Follow-up | |
|---|---|---|---|---|
| ⏳ | Launch Advantage2 processor commercially (4,400+ qubits) following calibration completion in Nov 2024 | 2025-03-13 | FY2024 10-K | Check product readiness / commercial launch updates; update status and add evidence link. |
| ⏳ | Maintain Leap cloud service at 99.9% uptime and expand customer base in 42+ countries | 2025-03-13 | FY2024 10-K | Verify uptime + customer expansion updates; update status and add evidence link. |
| ⏳ | Launch initial dual-rail gate-model quantum system in 2026 (post-Quantum Circuits acquisition) | 2025-03-13 | FY2024 10-K | Check 2026 launch progress; update status and add evidence link. |
| ⏳ | Support optimization problems with up to 2 million variables via hybrid quantum-classical solver | 2025-03-13 | FY2024 10-K | Review product capability updates; update status and add evidence link. |
| ⏳ | Launch 17-qubit, 49-qubit, and 181-qubit dual-rail error-corrected systems by 2028 | 2025-03-13 | FY2024 10-K |
Analysis Notes
FY2021–2025 Financial History — 5-Year Analysis (2026-03-28)
Rating: ⭐⭐⭐
Tags: earnings valuation
Financial Performance
Revenue stagnant 2 ปีติดต่อกัน (FY2023: $8.76M → FY2024: $8.83M, +0.8% YoY) แต่พุ่งแรงในปี FY2025 ที่ $24.59M (+178% YoY) Gross margin ดีขึ้นต่อเนื่อง: FY2021 72% → FY2024 63% → FY2025 83%
Strategic Focus
Dual-platform strategy — ซื้อ Quantum Circuits (Jan 2026) เพิ่ม gate-model capability Leap cloud service ใน 42+ ประเทศ มุ่งเพิ่ม enterprise customers Advantage2 — 4,400+ qubits, quantum supremacy พิสูจน์ในวารสาร Science cash position เปลี่ยนแปลงมาก: FY2024 $178M → FY2025 $635M (ระดมทุน $789M)
Financials
Data available for: 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025 (USD Million)
- https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1907982/000190798225000060/qbts-20241231.htm
- https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1907982/000190798223000011/qbts-20221231.htm
- https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1907982/000119312522076126/d366416ds4.htm