D-Wave Quantum Inc. (QBTS)
Exchange: NYSE · Sector: Technology · Industry: Quantum Computing Hardware & Services · Country: US · CEO: Alan Baratz · Web: www.dwavesys.com/
D-Wave is the world’s first commercial quantum computing company, providing quantum annealing systems and cloud access via Leap QCaaS platform to enterprise customers globally.
📊 Quick Stats
| Metric | Value |
|---|---|
| Sources Analyzed | 0 |
| Research Notes | 1 |
| Management Quotes | 0 |
| Roadmap Items | 5 |
| Management Tone | cautious |
📝 Research Notes
FY2021–2025 Financial History — 5-Year Analysis
[Financial Performance] Revenue stagnant 2 ปีติดต่อกัน (FY2023: $8.76M → FY2024: $8.83M, +0.8% YoY) แต่พุ่งแรงในปี FY2025 ที่ $24.59M (+178% YoY) Gross margin ดีขึ้นต่อเนื่อง: FY2021 72% → FY2024 63% → FY2025 83% [Strategic Focus] Dual-platform strategy — ซื้อ Quantum Circuits (Jan 2026) เพิ่ม gate-model capability Leap cloud service ใน 42+ ประเทศ มุ่งเพิ่ม enterprise customers Advantage2 — 4,400+ qubits, quantum supremacy พิสูจน์ในวารสาร Science cash position เปลี่ยนแปลงมาก: FY2024 $178M → FY2025 $635M (ระดมทุน $789M)
🗺️ Management Roadmap
👁️ Launch Advantage2 processor commercially (4,400+ qubits) following calibration completion in Nov 2024 Said: Mar 13, 2025 · FY2024 10-K → Outcome (Jun 11, 2025): Check product readiness / commercial launch updates; update status and add evidence link.
👁️ Maintain Leap cloud service at 99.9% uptime and expand customer base in 42+ countries Said: Mar 13, 2025 · FY2024 10-K → Outcome (Jun 11, 2025): Verify uptime + customer expansion updates; update status and add evidence link.
⏳ Launch initial dual-rail gate-model quantum system in 2026 (post-Quantum Circuits acquisition) Said: Mar 13, 2025 · FY2024 10-K → Outcome (Jun 11, 2025): Check 2026 launch progress; update status and add evidence link.
👁️ Support optimization problems with up to 2 million variables via hybrid quantum-classical solver Said: Mar 13, 2025 · FY2024 10-K → Outcome (Jun 11, 2025): Review product capability updates; update status and add evidence link.
⏳ Launch 17-qubit, 49-qubit, and 181-qubit dual-rail error-corrected systems by 2028 Said: Mar 13, 2025 · FY2024 10-K
💰 Financials
USD, Million
| Metric | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Gross Profit | 4.2 | 4.2 | 4.2 | 4.3 | 4.6 | 5.6 |
| Operating Income | -31.5 | -31.5 | -31.5 | -59.5 | -80.5 | -77.2 |
| EBITDA | -29.6 | -29.6 | -29.6 | -58.1 | -79.4 | -76.1 |
| Net Income | -22 | -22 | -22 | -53.7 | -82.7 | -143.9 |
| EPS Diluted | -0.17 | -0.17 | -0.17 | -0.45 | -0.6 | -0.75 |
| Operating CF | -29.3 | -29.3 | -29.3 | -45.2 | -60.6 | -42.6 |
| CapEx | -0.7 | -0.7 | -0.7 | -0.4 | -0.6 | -2.1 |
| Free Cash Flow | -30 | -30 | -30 | -45.6 | -61.2 | -44.7 |
| Cash | — | — | — | — | 41.3 | 178 |
| Total Debt | 12.5 | 12.5 | 12.5 | — | — | — |
⚖️ Bull / Bear Case
🟢 Bull Case
FY2025 revenue +178% YoY ($24.6M) และ gross margin 83% แสดง scalability ของ QCaaS model bookings record ($23.9M ใน FY2024, +128%) เป็น pipeline แข็งแกร่งที่จะ convert เป็น revenue ต่อเนื่อง quantum supremacy ที่ peer-reviewed ใน Science journal เป็น credibility signal สำคัญ cash position $635M หลัง FY2025 fundraising ให้ runway ยาว 8+ ปี dual-platform (annealing + gate-model) ทำให้ address ตลาด QC ทั้งหมดได้
🔴 Bear Case
revenue ยังเล็กมาก ($24.6M ใน FY2025) เทียบกับ cash burn และ valuation ความเสี่ยงหลักคือ commercialization timeline — quantum computing อาจใช้เวลาอีก 5-10 ปีกว่าจะ mainstream dilution risk สูงจาก stock issuance เพื่อระดมทุน ($789M ใน FY2025) cash burn ~$75-100M/ปี แม้จะมี runway ยาว แต่ต้องระดมทุนซ้ำๆ การแข่งขันจาก IBM, Google, IonQ, Rigetti ที่มีทรัพยากรมากกว่ามาก
⚠️ Key Risks
- [high] Commercialization Timeline Uncertainty: บริษัทเองยอมรับว่า quantum computing market ยัง ‘relatively new and unproven’ Timeline ที่จะ mainstream ไม่ชัดเจน ถ้า enterprise adoption ช้ากว่าที่คาด revenue growth จะชะลอ
- [high] Dilution Risk จากการออกหุ้นเพิ่มทุน: D-Wave ออกหุ้นเพิ่ม $789M ใน FY2025 เพื่อระดมทุน share count เพิ่มอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ EPS ติดลบมากขึ้น และ per-share value ลดลงสำหรับผู้ถือหุ้นเดิม
- [medium] Competition from Gate-Model Players: IBM (1,000+ qubit Eagle/Condor), Google (Willow 105 qubits error-corrected), IonQ, Rigetti มีทรัพยากรมากกว่ามาก ถ้า gate-model QC พัฒนาได้เร็วและแก้ optimization problems ได้เหมือนกัน annealing advantage จะลดลง
- [medium] Bookings-to-Revenue Conversion Risk: Record bookings ไม่ได้รับประกันว่าจะ recognize เป็น revenue ทั้งหมด โดยเฉพาะ enterprise contracts ที่มี milestone-based billing