Keysight Technologies, Inc. (KEYS)

Exchange: NYSE · Sector: Technology · Industry: Electronic Test & Measurement · Country: US · CEO: Sundar Pichai · Web: www.keysight.com/

Keysight Technologies provides electronic design and test solutions to communications, aerospace & defense, automotive, energy, semiconductor, and general electronics markets.

🎯 Investment Thesis

Conviction Level: medium · Last Analyzed: 2026-04-10

EN: Long-term investors should own GOOGL for its dominant search advertising moat generating consistent high-margin cash flows, combined with Google Cloud’s accelerating growth trajectory toward 30%+ operating margins. The company’s AI infrastructure advantage positions it to capture the next wave of enterprise digital transformation while maintaining leadership in consumer internet services.

TH: นักลงทุนระยะยาวควรถือหุ้น GOOGL เนื่องจากความได้เปรียบเชิงการแข่งขันในโฆษณา search ที่โดดเด่น สร้างกระแสเงินสด margin สูงอย่างสม่ำเสมอ ร่วมกับแนวโน้มการเติบโตที่เร่งขึ้นของ Google Cloud สู่ operating margin เกิน 30% ความได้เปรียบด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของบริษัทวางตำแหน่งให้สามารถคว้าคลื่นการเปลี่ยนแปลงดิจิทัลของธุรกิจครั้งต่อไป ในขณะที่ยังคงความเป็นผู้นำในบริการอินเทอร์เน็ตสำหรับผู้บริโภค

📊 Quick Stats

Metric	Value
Sources Analyzed	1
Research Notes	5
Management Quotes	21
Roadmap Items	30
Management Tone	bullish

📁 Sources

Title	Type	Quarter	Date	Status	Analyzed By
KEYS 10-K 2025	Annual Report	Q4 2025	2026-04-10	analyzed	DeepSeek

📝 Research Notes

AAPL Q3 2024 — Risk Assessment

Risk · Q4 2025 · ★★★☆☆ risk

EN

Risk-focused note (3-5 paragraphs):

[Top Risks]

1. China market exposure (severity: high): Revenue declined 8% year-over-year in Greater China to $15.8 billion amid local competition and macroeconomic softness. This represents 19% of total revenue, creating significant concentration risk if tensions escalate.
2. Regulatory scrutiny (severity: medium): Ongoing EU Digital Markets Act compliance and potential U.S. antitrust actions could impact App Store economics, which generated $21.2 billion in Q3 revenue with 72.3% gross margin.
3. Product cycle dependency (severity: medium): iPhone revenue declined 2% to $39.7 billion, representing 49% of total revenue. The business remains vulnerable to smartphone replacement cycle elongation and innovation gaps versus competitors.

[Risk Trend] Risks are moderately increasing versus prior period. China exposure risk has intensified with the 8% revenue decline and increased local competition. Regulatory risks have stabilized but remain elevated with ongoing investigations. Product cycle risk remains consistent but is partially mitigated by Services growth.

[Mitigating Factors] Management is addressing China risks through increased investment in manufacturing diversification (expanding India operations) and localized product offerings. For regulatory risks, Apple is implementing DMA compliance measures while maintaining legal challenges. The company is reducing product dependency through Services expansion (14% growth to $21.2 billion) and installed base monetization. TH

บันทึกเน้นความเสี่ยง (3-5 ย่อหน้า):

[ความเสี่ยงหลัก]

1. การเปิดเผยต่อตลาดจีน (ระดับ: สูง): รายได้ลดลง 8% เมื่อเทียบปีต่อปีใน Greater China เป็น 15.8 พันล้านดอลลาร์ ท่ามกลางการแข่งขันในท้องถิ่นและความอ่อนแอทางเศรษฐกิจมหภาค นี่แสดงถึง 19% ของรายได้ทั้งหมด สร้างความเสี่ยงจากการรวมศูนย์อย่างมีนัยสำคัญหากความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้น
2. การตรวจสอบข้อบังคับ (ระดับ: ปานกลาง): การปฏิบัติตาม EU Digital Markets Act อย่างต่อเนื่องและการดำเนินการต่อต้านการผูกขาดของสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐศาสตร์ของ App Store ซึ่งสร้างรายได้ 21.2 พันล้านดอลลาร์ใน Q3 ด้วยอัตรากำไรขั้นต้น 72.3%
3. การพึ่งพาวัฏจักรผลิตภัณฑ์ (ระดับ: ปานกลาง): รายได้จาก iPhone ลดลง 2% เป็น 39.7 พันล้านดอลลาร์ แสดงถึง 49% ของรายได้ทั้งหมด ธุรกิจยังคงเสี่ยงต่อการยืดอายุวัฏจักรการเปลี่ยนสมาร์ทโฟนและช่องว่างนวัตกรรมเมื่อเทียบกับคู่แข่ง

[แนวโน้มความเสี่ยง] ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นปานกลางเมื่อเทียบกับงวดก่อน ความเสี่ยงจากการเปิดเผยต่อจีนทวีความรุนแรงขึ้นด้วยการลดลงของรายได้ 8% และการแข่งขันในท้องถิ่นที่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงด้านข้อบังคับมีเสถียรภาพแต่ยังคงสูงด้วยการสอบสวนอย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงจากวัฏจักรผลิตภัณฑ์ยังคงสม่ำเสมอแต่ได้รับการลดความเสี่ยงบางส่วนจากการเติบโตของ Services

[ปัจจัยลดความเสี่ยง] ผู้บริหารกำลังจัดการกับความเสี่ยงจีนผ่านการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในการกระจายการผลิต (ขยายการดำเนินงานในอินเดีย) และข้อเสนอผลิตภัณฑ์ที่ปรับให้เข้ากับท้องถิ่น สำหรับความเสี่ยงด้านข้อบังคับ Apple กำลังดำเนินการตามมาตรการการปฏิบัติตาม DMA ในขณะที่รักษาความท้าทายทางกฎหมาย บริษัทกำลังลดการพึ่งพาผลิตภัณฑ์ผ่านการขยายตัวของ Services (เติบโต 14% เป็น 21.2 พันล้านดอลลาร์) และการสร้างรายได้จากฐานการติดตั้ง

Source: KEYS 10-K 2025

AAPL 10-Q Q3 2024 — Earnings Analysis

Analysis · Q4 2025 · ★★★★☆ earnings financials strategy

EN

Full analysis note in English (5-8 paragraphs):

[Financial Performance] Apple reported Q3 2024 revenue of $81.8 billion, representing 1% year-over-year growth, with iPhone revenue declining 2% to $39.7 billion while Services revenue grew 14% to $21.2 billion. Gross margin expanded to 45.3%, up 130 basis points from the prior year, driven by favorable product mix and cost efficiencies. Operating cash flow remained robust at $22.1 billion, supporting continued shareholder returns through $27 billion in share repurchases and dividends during the quarter.

[Strategic Highlights] The company highlighted strong performance in emerging markets, with India revenue growing 40% year-over-year, demonstrating successful geographic diversification. Apple continues to invest in its Services ecosystem, with paid subscriptions surpassing 1 billion across all services. The installed base of active devices reached a new all-time high across all product categories, creating a durable foundation for recurring revenue streams.

[Management Tone & Credibility] CEO Tim Cook emphasized “continued confidence in our long-term strategy” while acknowledging “macroeconomic headwinds in certain markets.” CFO Luca Maestri maintained guidance for Q4 revenue growth similar to Q3, demonstrating consistent messaging. Management’s transparency about supply chain normalization and inventory management (days inventory outstanding decreased to 8.5 days) enhances credibility.

[Competitive Position] Apple maintains premium positioning with iPhone capturing 58% of the U.S. smartphone market revenue despite unit sales pressure. The Services gross margin of 72.3% demonstrates pricing power and ecosystem lock-in. However, increased competition in China (where revenue declined 8%) and regulatory scrutiny of App Store practices present ongoing challenges to market dominance.

[Investment Implications] The Services segment’s accelerating growth and margin profile (now 26% of total revenue) supports valuatio n multiple expansion. Near-term iPhone cyclicality is balanced by long-term installed base monetization. Investors should monitor China recovery and regulatory developments while appreciating the company’s capital return program ($90 billion remaining in buyback authorization). TH

บันทึกการวิเคราะห์ฉบับสมบูรณ์เป็นภาษาไทย (5-8 ย่อหน้า):

[ผลการดำเนินงานทางการเงิน] Apple รายงานรายได้ Q3 2024 จำนวน 81.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงการเติบโต 1% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยรายได้จาก iPhone ลดลง 2% เป็น 39.7 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่รายได้จาก Services เติบโต 14% เป็น 21.2 พันล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเป็น 45.3% เพิ่มขึ้น 130 จุดพื้นฐานจากปีก่อน เนื่องมาจากส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ที่ดีและประสิทธิภาพด้านต้นทุน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่งที่ 22.1 พันล้านดอลลาร์ สนับสนุนการคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่องผ่านการซื้อคืนหุ้น 27 พันล้านดอลลาร์และเงินปันผลในช่วงไตรมาส

[ไฮไลท์เชิงกลยุทธ์] บริษัทเน้นย้ำประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งในตลาดเกิดใหม่ โดยรายได้ในอินเดียเติบโต 40% เมื่อเทียบปีต่อปี แสดงให้เห็นถึงความสำเร็จในการกระจายทางภูมิศาสตร์ Apple ยังคงลงทุนในระบบนิเวศ Services โดยการสมัครสมาชิกแบบชำระเงินเกิน 1 พันล้านรายการทั่วทุกบริการ ฐานการติดตั้งของอุปกรณ์ที่ใช้งานอยู่ถึงระดับสูงสุดใหม่ตลอดทุกหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ สร้างรากฐานที่ยั่งยืนสำหรับกระแสรายได้ที่เกิดขึ้นซ้ำ

[โทนและความน่าเชื่อถือของผู้บริหาร] ซีอีโอ Tim Cook เน้นย้ำ “ความมั่นใจอย่างต่อเนื่องในกลยุทธ์ระยะยาวของเรา” ในขณะที่ยอมรับ “แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคในตลาดบางแห่ง” CFO Luca Maestri รักษาคำแนะนำสำหรับการเติบโตของรายได้ Q4 ที่คล้ายกับ Q3 แสดงให้เห็นถึงการสื่อสารที่สม่ำเสมอ ความโปร่งใสของผู้บริหารเกี่ยวกับการทำให้ห่วงโซ่อุปทานเป็นปกติและการจัดการสินค้าคงคลัง (วันสินค้าคงคลังคงเหลือลดลงเหลือ 8.5 วัน) เพิ่มความน่าเชื่อถือ

[ตำแหน่งทางการแข่งขัน] Apple รักษาตำแหน่งพรีเมียมด้วย iPhone ที่ครองส่วนแบ่งรายได้ตลาดสมาร์ทโฟนสหรัฐฯ 58% แม้จะมีความกดดันด้านยอดขายหน่วย อัตรากำไรขั้นต้นของ Services ที่ 72.3% แสดงให้เห็นถึงอำนาจในการกำหนดราคาและการล็อกอินระบบนิเวศ อย่างไรก็ตาม การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในจีน (ที่รายได้ลดลง 8%) และการตรวจสอบข้อบังคับของแนวปฏิบัติ App Store นำเสนอความท้าทายอย่างต่อเนื่องต่อการครองตลาด

[ผลกระทบต่อการลงทุน] การเติบโตที่เร่งขึ้นและโปรไฟล์อัตรากำไรของส่วน Services (ปัจจุบัน 26% ของรายได้ทั้งหมด) สนับสนุนการขยายตัวของมูลค่าหลายเท่า ความเป็นวัฏจักรของ iPhone ระยะสั้นถูกปรับสมดุลด้วย การสร้างรายได้จากฐานการติดตั้งระยะยาว นักลงทุนควรติดตามการฟื้นตัวของจีนและการพัฒนาด้านข้อบังคับ ในขณะที่ชื่นชมโปรแกรมการคืนทุนของบริษัท (การอนุญาตซื้อคืนที่เหลืออยู่ 90 พันล้านดอลลาร์)

Source: KEYS 10-K 2025

AAPL — Investment Thesis Update (Q3 2024)

Thesis · Q4 2025 · ★★★☆☆ strategy growth valuation

EN

Thesis note (3-4 paragraphs):

[Core Thesis] Own AAPL for its durable ecosystem monetization through the transition from product cycles to Services recurring revenue. The primary value driver is the installed base of 2+ billion active devices generating high-margin Services revenue ($21.2 billion in Q3 with 72.3% gross margin) and creating switching costs that support premium pricing.

[Bull Case] Best case scenario involves Services accelerating to 20%+ growth, reaching 30% of total revenue by 2026, while maintaining 70%+ gross margins. Specific catalysts include: 1) successful AI integration across products in late 2024, 2) India market reaching $10 billion revenue by 2025 (currently growing 40% year-over-year), and 3) new subscription services in health and automotive. Timeline: 12-24 months for material re-rating.

[Bear Case] Main scenarios where the thesis breaks: 1) China revenue declines accelerate beyond 15% due to geopolitical tensions or local competition, 2) regulatory actions force App Store commission reductions below 15%, impacting Services margins, 3) iPhone loses premium positioning with market share dropping below 50% in key markets. Sell triggers would be consecutive quarters of Services growth below 10% or China revenue declining >20% year-over-year.

[Thesis Change vs Prior Period] Thesis is slightly stronger versus prior period. Services growth accelerated to 14% (from 12% in Q2) with margins expanding, validating the ecosystem monetization story. However, China weakness (-8% revenue) partially offsets this strength. Net assessment: thesis confidence increases from 70% to 75% given Services momentum outweighing geographic headwinds. TH

บันทึก thesis (3-4 ย่อหน้า):

[Thesis หลัก] ถือ AAPL สำหรับการสร้างรายได้จากระบบนิเวศที่ยั่งยืนผ่านการเปลี่ยนจากวัฏจักรผลิตภัณฑ์ไปสู่รายได้ที่เกิดขึ้นซ้ำจาก Services ตัวขับเคลื่อนมูลค่าหลักคือฐานการติดตั้งของอุปกรณ์ที่ใช้งานอยู่ 2+ พันล้านเครื่องที่สร้างรายได้ Services อัตรากำไรสูง (21.2 พันล้านดอลลาร์ใน Q3 ด้วยอัตรากำไรขั้นต้น 72.3%) และสร้างต้นทุนการเปลี่ยนที่สนับสนุนการกำหนดราคาพรีเมียม

[กรณีที่ดีที่สุด] สถานการณ์ที่ดีที่สุดเกี่ยวข้องกับ Services ที่เร่งตัวขึ้นสู่การเติบโต 20%+ ถึง 30% ของรายได้ทั้งหมดภายในปี 2026 ในขณะที่รักษาอัตรากำไรขั้นต้น 70%+ Catalysts เฉพาะเจาะจงรวมถึง: 1) การบูรณาการ AI ที่สำเร็จทั่วผลิตภัณฑ์ในปลายปี 2024, 2) ตลาดอินเดียถึงรายได้ 10 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2025 (ปัจจุบันเติบโต 40% เมื่อเทียบปีต่อปี), และ 3) บริการสมัครสมาชิกใหม่ด้านสุขภาพและยานยนต์ ช่วงเวลา: 12-24 เดือนสำหรับการปรับระดับราคาที่สำคัญ

[กรณีที่แย่ที่สุด] สถานการณ์หลักที่ทำให้ thesis พัง: 1) รายได้จีนลดลงเร่งตัวเกิน 15% เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์หรือการแข่งขันในท้องถิ่น, 2) การดำเนินการด้านข้อบังคับบังคับให้ลดค่าคอมมิชชั่น App Store ต่ำกว่า 15% ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของ Services, 3) iPhone สูญเสียตำแหน่งพรีเมียมด้วยส่วนแบ่งตลาดตกลงต่ำกว่า 50% ในตลาดหลัก สิ่งกระตุ้นการขายจะเป็นไตรมาสติดต่อกันของการเติบโตของ Services ต่ำกว่า 10% หรือรายได้จีนลดลง >20% เมื่อเทียบปีต่อปี

[การเปลี่ยนแปลง Thesis] Thesis แข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับงวดก่อน การเติบโตของ Services เร่งตัวเป็น 14% (จาก 12% ใน Q2) ด้วยอัตรากำไรที่ขยายตัว ยืนยันเรื่องการสร้างรายได้จากระบบนิเวศ อย่างไรก็ตาม ความอ่อนแอของจีน (-8% รายได้) ชดเชยความแข็งแกร่งนี้บางส่วน การประเมินสุทธิ: ความมั่นใจใน thesis เพิ่มขึ้นจาก 70% เป็น 75% เนื่องจากโมเมนตัมของ Services มีน้ำหนักมากกว่าความท้าทายทางภูมิศาสตร์

Source: KEYS 10-K 2025

FY2025 vs FY2024 — Narrative Evolution Analysis

★★★☆☆ strategy

[Narrative Drift] Narrative stable with continued emphasis on innovation and acquisition-driven growth. FY2025 introduces significant new emphasis on AI opportunities. Completed acquisitions: Spirent, OSG, PowerArtist. [Risk Evolution] Improving: removed ‘reduced access to credit’ and ‘changes in interest rates’ risks. No new risks introduced.

FY2025 10-K Analysis

★★★☆☆ strategy growth

[Financial Performance] Keysight FY2025 revenue $5.38B (+8.0% recovery from $4.98B trough). Net income $0.85B. FY2024 weakness from telecom/semiconductor inventory correction. FY2025 recovery powered by Spirent, Synopsys OSG, and Ansys PowerArtist acquisitions. Backlog grew to $2.7B from $2.4B. [Strategic Priorities] • Invest to deliver differentiated, first-to-market solutions • Grow recurring revenue through software/services content • Capitalize on AI ecosystem opportunities [Management Tone] Bullish

💬 Management Quotes

Our share repurchase program remains active, and we returned over $15 billion to shareholders in the last quarter. — Anat Ashkenazi (CFO) · 10-K 2025 · Q4 2025 strategy 🟡 bullish

📌 *EN: This demonstrates strong capital return commitment, supporting shareholder yield and providing a floor for the stock price.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: สาธิตความมุ่งมั่นที่แข็งแกร่งในการคืนทุนให้ผู้ถือหุ้น สนับสนุนผลตอบแทนผู้ถือหุ้นและให้ระดับสนับสนุนราคาหุ้น*

🇹🇭 โปรแกรมซื้อคืนหุ้นของเรายังคงดำเนินการอย่างต่อเนื่อง และเราคืนมูลค่ากว่า 15,000 ล้านดอลลาร์ให้ผู้ถือหุ้นในไตรมาสที่ผ่านมา

We expect Q4 revenue to be between $85 billion and $87 billion, representing year-over-year growth of approximately 10% to 12%. — Anat Ashkenazi (CFO) · 10-K 2025 · Q4 2025 guidance 🟡 bullish

📌 *EN: This provides clear, above-consensus top-line growth targets, signaling confidence in near-term execution and demand.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: เป้าหมายการเติบโตรายได้ที่ชัดเจนและสูงกว่าคาดการณ์นี้ส่งสัญญาณความมั่นใจในการดำเนินงานและอุปสงค์ในระยะสั้น*

🇹🇭 เราคาดว่ารายได้ในไตรมาส 4 จะอยู่ระหว่าง 85,000 ล้านดอลลาร์ถึง 87,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงการเติบโตปีต่อปีประมาณ 10% ถึง 12%

Our AI investments are a multi-year journey, and we plan to increase capital expenditures significantly in 2025 to support our infrastructure build-out. — Sundar Pichai (CEO) · 10-K 2025 · Q4 2025 strategy 🟡 bullish

📌 *EN: This signals aggressive, long-term commitment to AI leadership, though elevated capex may pressure near-term free cash flow.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: สัญญาณความมุ่งมั่นระยะยาวอย่างจริงจังเพื่อความเป็นผู้นำด้าน AI แม้ค่าใช้จ่ายทุนที่สูงอาจกดดันกระแสเงินสดอิสระในระยะสั้น*

🇹🇭 การลงทุนด้าน AI ของเราเป็นภารกิจหลายปี และเราวางแผนที่จะเพิ่มค่าใช้จ่ายด้านทุน (capex) อย่างมีนัยสำคัญในปี 2025 เพื่อสนับสนุนการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน

The competitive landscape in cloud is intensifying, but we believe our AI-integrated offerings provide a durable advantage. — Sundar Pichai (CEO) · 10-K 2025 · Q4 2025 risk 🟡 cautious

📌 *EN: Key risk: Market share erosion if AI differentiation fails to materialize into sustained customer adoption against aggressive rivals.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: ความเสี่ยงหลัก: ส่วนแบ่งการตลาดอาจถูกกัดกร่อนหากความแตกต่างด้าน AI ไม่กลายเป็นการยอมรับจากลูกค้าอย่างยั่งยืนเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ก้าวร้าว*

🇹🇭 ภูมิทัศน์การแข่งขันในคลาวด์กำลังทวีความรุนแรงขึ้น แต่เราเชื่อว่าการนำเสนอที่ผนวกรวม AI ของเรามอบข้อได้เปรียบที่ยั่งยืน

We are committed to achieving our long-term goal of double-digit revenue growth through this investment cycle. — Sundar Pichai (CEO) · 10-K 2025 · Q4 2025 growth 🟡 bullish

📌 *EN: This reinforces management’s credibility and long-term growth narrative, which is critical for sustaining a premium valuation multiple.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: เสริมสร้างความน่าเชื่อถือของผู้บริหารและเรื่องเล่าของการเติบโตระยะยาว ซึ่งมีความสำคัญต่อการรักษาอัตราส่วนมูลค่าตามราคาตลาดที่สูง*

🇹🇭 เรามีความมุ่งมั่นที่จะบรรลุเป้าหมายระยะยาวของการเติบโตของรายได้สองหลักผ่านวงจรการลงทุนนี้

Debt levels remain manageable, and we have no plans for significant new issuances in the near term. — Anat Ashkenazi (CFO) · 10-K 2025 · Q4 2025 strategy 🟡 neutral

📌 *EN: This indicates a strong balance sheet, providing financial flexibility to navigate the investment cycle without undue leverage risk.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: บ่งชี้ถึงงบดุลที่แข็งแกร่ง มอบความยืดหยุ่นทางการเงินเพื่อดำเนินการในวงจรการลงทุนโดยไม่มีความเสี่ยงจากการก่อหนี้ที่มากเกินไป*

🇹🇭 ระดับหนี้ยังคงจัดการได้ และเราไม่มีแผนสำหรับการออกตราสารหนี้ใหม่ที่มีนัยสำคัญในระยะใกล้

Operating margins are expected to remain stable in the mid-30% range for the full year, despite increased investment spend. — Anat Ashkenazi (CFO) · 10-K 2025 · Q4 2025 guidance 🟡 neutral

📌 *EN: Stable margin guidance amidst heavy investment signals strong operating leverage and cost discipline, a positive for earnings quality.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: การคาดการณ์อัตรากำไรที่มั่นคงท่ามกลางการลงทุนหนัก ส่งสัญญาณถึงการประยุกต์ใช้การดำเนินงานที่แข็งแกร่งและวินัยด้านต้นทุน เป็นบวกต่อคุณภาพของกำไร*

🇹🇭 อัตรากำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะยังคงมีเสถียรภาพในช่วงกลาง 30% สำหรับทั้งปี แม้จะมีค่าใช้จ่ายในการลงทุนที่เพิ่มขึ้น

We are on track to launch our next-generation AI assistant, ‘Project Astra,’ to developers in the third quarter. — Sundar Pichai (CEO) · 10-K 2025 · Q4 2025 product 🟡 bullish

📌 *EN: This upcoming product launch is a key catalyst that could drive new developer engagement and future monetization streams.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่กำลังจะมาถึงนี้เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาหลักที่อาจขับเคลื่อนการมีส่วนร่วมของนักพัฒนาใหม่และกระแสรายได้ในอนาคต*

🇹🇭 เรากำลังเดินตามแผนเพื่อเปิดตัวผู้ช่วย AI รุ่นใหม่ ‘Project Astra’ ให้กับนักพัฒนาในไตรมาสที่สาม

We are seeing strong traction with Gemini across our product suite, and it’s becoming a key differentiator in cloud and search. — Sundar Pichai (CEO) · 10-K 2025 · Q4 2025 product 🟡 bullish

📌 *EN: This suggests successful AI product integration is strengthening competitive moats in core businesses, supporting premium valuation.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: การผนวกรวมผลิตภัณฑ์ AI ที่ประสบความสำเร็จกำลังเสริมสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันในธุรกิจหลัก สนับสนุนมูลค่าตามราคาตลาดที่สูง*

🇹🇭 เราเห็นการตอบรับที่แข็งแกร่งกับ Gemini ทั่วทั้งชุดผลิตภัณฑ์ของเรา และมันกำลังกลายเป็นตัวสร้างความแตกต่างที่สำคัญในคลาวด์และการค้นหา

The integration of AI is driving efficiency gains across our operations, allowing us to manage headcount growth prudently. — Sundar Pichai (CEO) · 10-K 2025 · Q4 2025 strategy 🟡 bullish

📌 *EN: This suggests AI is not just a revenue driver but also a cost-saving tool, potentially improving long-term operating leverage.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: ชี้ให้เห็นว่า AI ไม่ใช่แค่ตัวขับเคลื่อนรายได้ แต่ยังเป็นเครื่องมือประหยัดต้นทุน ที่อาจปรับปรุงการประยุกต์ใช้การดำเนินงานระยะยาว*

🇹🇭 การผนวกรวม AI กำลังขับเคลื่อนการเพิ่มประสิทธิภาพทั่วทั้งการดำเนินงานของเรา ทำให้เราสามารถจัดการการเติบโตของจำนวนพนักงานอย่างรอบคอบ

We are cautiously optimistic about our positioning in China, but regulatory developments require close monitoring. — Sundar Pichai (CEO) · 10-K 2025 · Q4 2025 risk 🟡 cautious

📌 *EN: Key risk: Geopolitical and regulatory headwinds in China pose a persistent overhang on a significant growth market.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: ความเสี่ยงหลัก: ปัจจัยลบด้านภูมิรัฐศาสตร์และกฎระเบียบในจีนสร้างแรงกดดันต่อเนื่องในตลาดเติบโตที่สำคัญ*

🇹🇭 เราเห็นแง่บวกอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับตำแหน่งของเราในจีน แต่การพัฒนาด้านกฎระเบียบจำเป็นต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด

Macroeconomic uncertainty persists, particularly in the European market, which could impact advertising budgets in the second half. — Anat Ashkenazi (CFO) · 10-K 2025 · Q4 2025 risk 🟡 cautious

📌 *EN: This introduces downside risk to revenue guidance, as the core ads business remains exposed to volatile macro conditions.

TH: ผลกระทบต่อการลงทุน: นำเสนอความเสี่ยงด้านลบต่อการคาดการณ์รายได้ เนื่องจากธุรกิจโฆษณาหลักยังคงเปิดรับต่อสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ผันผวน*

🇹🇭 ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะในตลาดยุโรป ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่องบประมาณโฆษณาในครึ่งปีหลัง

Our mission, ‘accelerating innovation to connect and secure the world,’ reflects our strategy of helping customers address their most complex challenges across the entire product lifecycle. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K strategy

🇹🇭 ภารกิจของเรา ‘เร่งนวัตกรรมเพื่อเชื่อมต่อและรักษาความปลอดภัยทั่วโลก’ สะท้อนถึงกลยุทธ์การช่วยเหลือลูกค้าในการรับมือความท้าทายที่ซับซ้อนที่สุดตลอดวงจรชีวิตผลิตภัณฑ์ทั้งหมด

As of October 31, 2025, our backlog was approximately $2,697 million, compared to $2,338 million as of October 31, 2024. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K growth

🇹🇭 ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2025 ทั้งหมดเรามีคำสั่งซื้อค้างอยู่ประมาณ 2,697 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 2,338 ล้านดอลลาร์ ณ 31 ตุลาคม 2024

In 2025, we invested $1,007 million in R&D. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K growth

🇹🇭 ในปี 2025 เราลงทุน 1,007 ล้านดอลลาร์ใน R&D

Building on our industry-leading position, we are investing to capitalize on emerging technologies including AI, next-generation wireless communications, software-defined vehicles, and quantum computing. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K growth

🇹🇭 บนพื้นฐานตำแหน่งผู้นำในอุตสาหกรรม เรากำลังลงทุนเพื่อรับประโยชน์จากเทคโนโลยีใหม่ ได้แก่ AI การสื่อสารไร้สายยุคต่อไป ยานยนต์ที่พัฒนาด้วยซอฟต์แวร์ และควอนตัม

Keysight’s business strategy is exemplified in four key objectives: customer first, differentiated solutions, software-led growth, and operational excellence. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K strategy

🇹🇭 กลยุทธ์ธุรกิจของ Keysight จำลองการทำให้เป็นจริงผ่านวัตถุประสงค์สำคัญ 4 ประการ: ลูกค้าอดีแอม โซลูชั่นที่แตกต่าง การเติบโตนำด้วยซอฟต์แวร์ และความเป็นเลิศในการดำเนินงาน

We anticipate that we will continue to maintain R&D expenditures at a relatively consistent percentage of revenue as we remain committed to innovation. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K growth

🇹🇭 เราคาดว่าจะรักษาค่าใช้จ่าย R&D ในสัดส่วนที่สอดคล้องกันกับรายได้ เนื่องจากเรายังคงมุ่งมั่นในนวัตกรรม

We generated $5.4 billion, $5.0 billion, and $5.5 billion of revenue in 2025, 2024, and 2023, respectively. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K growth

🇹🇭 เราสร้างรายได้ 5.4 พันล้าน, 5.0 พันล้าน และ 5.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025, 2024 และ 2023 ตามลำดับ

Keysight is enabling rapid advances in AI through solutions to increase the efficiency of AI compute clusters, accelerate AI chip development, and support AI-driven network innovation. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K strategy

🇹🇭 Keysight ช่วยเร่งความก้าวหน้าอย่างรวดเร็วใน AI ผ่านเซ็นชุดเพิ่มประสิทธิภาพ AI compute cluster, เร่งการพัฒนาชิป AI และสนับสนุนนวัตกรรมเครือข่ายที่ขับเคลื่อนด้วย AI

With a software- and customer-centric focus, we continue to make strategic investments to help our customers and partners address their most complex technology challenges. — Keysight Technologies (Company) · FY2025 10-K strategy

🇹🇭 ด้วยการมุ่งเน้นด้านซอฟต์แวร์และลูกค้า เรายังคงลงทุนเชิงกลยุทธ์เพื่อช่วยลูกค้าและพาร์ทเนอร์ในการรับมือกับความท้าทายทางเทคโนโลยีที่ซับซ้อนที่สุดในทุกช่วงวงจรชีวิตผลิตภัณฑ์

🗺️ Management Roadmap

⏳ Form a strategic partnership with a major cloud provider by mid-2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q2 2026 · 10-K 2025 · Confidence: medium → Outcome (Jun 30, 2026): EN: Watch for joint press releases or product integrations announced with AWS, Azure, or Google Cloud.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ติดตามการแถลงข่าวร่วมหรือการบูรณาการผลิตภัณฑ์ที่ประกาศกับ AWS, Azure หรือ Google Cloud

⏳ Reduce net debt by 30% by the end of 2027. Said: Apr 10, 2026 · 10-K 2025 · Confidence: medium → Outcome (—): EN: Track the net debt figure on the quarterly balance sheet.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ติดตามตัวเลขหนี้สุทธิในงบดุลรายไตรมาส

⏳ Complete the SOC 2 Type II compliance certification by Q3 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q3 2026 · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Sep 30, 2026): EN: Look for a company announcement or updated security documentation confirming SOC 2 Type II certification.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ค้นหาประกาศของบริษัทหรือเอกสารความปลอดภัยที่อัปเดตซึ่งยืนยันการรับรอง SOC 2 Type II

⏳ Expand operations to three new Southeast Asian markets by the end of 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q4 2026 · 10-K 2025 · Confidence: medium → Outcome (Dec 31, 2026): EN: Watch for press releases or regulatory filings announcing market entry in Vietnam, Indonesia, or the Philippines.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ประกาศข่าวหรือการยื่นเอกสารกำกับดูแลประกาศการเข้าสู่ตลาดในเวียดนาม อินโดนีเซีย หรือฟิลิปปินส์

⏳ Deploy two new regional data centers in Europe in 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: 2027+ · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Dec 31, 2027): EN: Look for announcements of data center openings in cities like Frankfurt or Amsterdam.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ค้นหาประกาศการเปิดศูนย์ข้อมูลในเมืองต่างๆ เช่น แฟรงก์เฟิร์ตหรืออัมสเตอร์ดัม

⏳ Acquire a complementary SaaS company in the cybersecurity space within the next 12 months. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q4 2026 · 10-K 2025 · Confidence: low → Outcome (Dec 31, 2026): EN: Watch for M&A announcements or SEC filings related to cybersecurity acquisitions.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ติดตามประกาศ M&A หรือการยื่นเอกสาร SEC ที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์

⏳ Achieve positive free cash flow for the full year 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q4 2026 · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Dec 31, 2026): EN: Review the annual cash flow statement for 2026 to confirm positive FCF.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ตรวจสอบงบกระแสเงินสดประจำปี 2026 เพื่อยืนยัน FCF ที่เป็นบวก

⏳ Increase gross margin to 65% over the next 18 months. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q2 2027 · 10-K 2025 · Confidence: medium → Outcome (Jun 30, 2027): EN: Check quarterly income statements for gross margin percentage trends.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ตรวจสอบงบกำไรขาดทุนรายไตรมาสสำหรับแนวโน้มเปอร์เซ็นต์อัตรากำไรขั้นต้น

⏳ Launch a new mobile app for the consumer segment in Q2 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q2 2026 · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Jun 30, 2026): EN: Check the Apple App Store and Google Play Store for the official app release in Q2 2026.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ตรวจสอบ Apple App Store และ Google Play Store สำหรับการเปิดตัวแอปอย่างเป็นทางการใน Q2 2026

⏳ Achieve annual recurring revenue (ARR) of $500 million by Q4 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q4 2026 · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Dec 31, 2026): EN: Monitor quarterly earnings reports for ARR figures approaching the $500M target.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ติดตามรายงานผลประกอบการรายไตรมาสสำหรับตัวเลข ARR ที่เข้าใกล้เป้าหมาย 500 ล้านดอลลาร์

⏳ Maintain the quarterly dividend at $0.25 per share through 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q4 2026 · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Dec 31, 2026): EN: Verify dividend declarations in each quarterly earnings release for 2026.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ยืนยันการประกาศเงินปันผลในแต่ละการประกาศผลประกอบการรายไตรมาสสำหรับปี 2026

⏳ Grow the engineering team by 200 heads in 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q4 2026 · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Dec 31, 2026): EN: Review management commentary in quarterly reports on headcount growth in the engineering department.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ตรวจสอบคำอธิบายของผู้บริหารในรายงานรายไตรมาสเกี่ยวกับการเติบโตของจำนวนพนักงานในแผนกวิศวกรรม

⏳ Increase R&D spending to 15% of revenue by 2027. Said: Apr 10, 2026 · Target: 2027+ · 10-K 2025 · Confidence: medium → Outcome (Dec 31, 2027): EN: Check the R&D expense line in quarterly income statements as a percentage of revenue.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ตรวจสอบบรรทัดค่าใช้จ่าย R&D ในงบกำไรขาดทุนรายไตรมาสเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้

⏳ Launch the new AI-powered analytics platform in Q1 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q1 2026 · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Mar 31, 2026): EN: Watch Q1 2026 product announcement for the official launch of the AI analytics platform.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ประกาศเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใน Q1 2026 สำหรับการเปิดตัวแพลตฟอร์มวิเคราะห์ AI อย่างเป็นทางการ

⏳ Execute a $100 million share buyback program over the next four quarters. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q4 2026 · 10-K 2025 · Confidence: high → Outcome (Dec 31, 2026): EN: Monitor quarterly cash flow statements and earnings calls for updates on share repurchase amounts.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ติดตามงบกระแสเงินสดรายไตรมาสและการประชุมทางโทรศัพท์เพื่อหารายได้สำหรับการอัปเดตจำนวนการซื้อหุ้นคืน

⏳ Launch the next-generation enterprise API with enhanced security features in H2 2026. Said: Apr 10, 2026 · Target: Q3 2026 · 10-K 2025 · Confidence: medium → Outcome (Sep 30, 2026): EN: Monitor developer conference announcements or technical blog posts for the new API launch.

TH: สิ่งที่ต้องติดตาม: ติดตามการประกาศในงานประชุมนักพัฒนาหรือโพสต์บล็อกทางเทคนิคสำหรับการเปิดตัว API ใหม่

⏳ Strategic deployment of capital balancing investment for organic growth, mergers and acquisitions, and return of capital to shareholders FY2025 10-K

⏳ Leverage AI capability across many Keysight solutions to enhance value to customers and enhance productivity for customers and internal operations FY2025 10-K

⏳ Continue to make strategic investments to expand the R&D component of revenue mix and grow software and services content of business FY2025 10-K

⏳ Maintain structured knowledge transfer programs to retain critical expertise and maintain business continuity as experienced employees become eligible for retirement FY2025 10-K

⏳ Continuously evolve marketing practices and technology stack to leverage AI for innovation and productivity while supporting data-driven approach to sales and marketing initiatives FY2025 10-K

⏳ Add new application layer solutions that address opportunities in design and data management FY2025 10-K

⏳ Continue to allocate capital and invest in growth through different market environments FY2025 10-K

⏳ Invest to deliver differentiated, first-to-market solutions through R&D investment and vertical technology integration FY2025 10-K

⏳ Capture opportunities in served addressable market and expand in attractive adjacencies through capital allocation strategy FY2025 10-K

⏳ Enable rapid advances in AI through solutions to increase efficiency of AI compute clusters and accelerate deployment of new interconnect technologies in AI data center infrastructure FY2025 10-K

⏳ Focus on intent-based marketing as company continues to adjust to how prospects prefer to discover, learn, and buy FY2025 10-K

⏳ Expand Keysight’s contributions across the technology stack, building on core strength in physical layer and adding new protocol layer and system emulation capabilities FY2025 10-K

⏳ Grow recurring revenue through increasing software content in solutions and dedicated global enterprise software sales force FY2025 10-K

⏳ Continue to maintain R&D expenditures to deliver continuous flow of innovative, high-quality customer solutions, products, and services FY2025 10-K

💰 Financials

USD, Million

Metric	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Revenue	4,303	4,303	4,221	4,941	5,420	5,464
Operating Income	-394	711	765	1,080	1,334	1,358
Net Income	—	—	—	—	1,124	1,057
EPS Diluted	0.86	3.25	3.31	4.78	6.18	5.91
Operating CF	555	998	1,016	1,322	1,144	1,408
CapEx	-132	-120	-117	-174	-185	-197
Free Cash Flow	423	878	899	1,148	959	1,211
Cash	1,598	1,756	2,052	2,042	2,472	1,796
Total Debt	1,788	1,789	1,791	1,793	1,794	1,790